این مقاله سعی دارد ارز دیجیتال بانک مرکزی (CBDC) را در چارچوب تحلیل سیاست پولی معرفی کند و مکانیسم تاثیر e-CNY، ارز دیجیتال بانک مرکزی در چین، بر سیاست پولی بانک مرکزی را از جنبه‌های پول مورد مطالعه قرار دهد. مکانیسم انتقال تقاضا، عرضه پول و سیاست پولی. این تحقیق نشان می‌دهد که e-CNY تأثیر قابل‌توجهی بر سیاست پولی خواهد داشت: (1) E-CNY ساختار تقاضای پول را تغییر می‌دهد، گردش ارز را سرعت می‌بخشد، ذخایر بانک مرکزی را قابل کنترل‌تر می‌کند و عرضه پول را هوشمندتر می‌کند.(2) E-CNY نوسانات و اثر گسترش ضریب ارز را تا حد معینی افزایش می دهد.(3) E-CNY کانال انتقال سیاست پولی را لایروبی خواهد کرد تا اثر انتقال ابزارهای سیاست پولی موجود را بهبود بخشد. در عین حال، بر اساس ترکیب ارگانیک با ابزارهای سیاست پولی ساختاری، به اجرای دقیق تسهیلات وام میان‌مدت (MLF)، وام‌های تکمیلی تعهدی (PSL) دست خواهد یافت و ممکن است ابزارهای سیاست پولی جدیدی را به ارمغان بیاورد.(4) E-CNY هدف میانی سیاست پولی را قابل کنترل تر و قابل اطمینان تر می کند و از طریق انتقال روان کانال های سیاست پولی تأثیر مثبتی بر هدف سیاست پولی خواهد داشت. بنابراین، تقویت تحقیقات در مورد CBDC، ایفای کامل نقش مثبت e-CNY در سیاست پولی و بهبود اثربخشی سیاست پولی ضروری است.
استناد: یانگ جی، ژو جی (2022) مطالعه ای در مورد مکانیسم تأثیر CBDC بر سیاست پولی: تحلیلی بر اساس e-CNY. PLoS ONE 17(7): e0268471. https://doi. org/10. 1371/journal. pone. 0268471
ویراستار: Aurelio F. Bariviera، URV: Universitat Rovira i Virgili، اسپانیا
دریافت: 20 نوامبر 2021;پذیرش: 1 می 2022;تاریخ انتشار: 8 جولای 2022
حق چاپ: © 2022 یانگ، ژو. این یک مقاله با دسترسی آزاد است که تحت شرایط Creative Commons Attribution License توزیع شده است که استفاده، توزیع و تکثیر نامحدود در هر رسانه را مجاز می‌کند، مشروط بر اینکه نویسنده و منبع اصلی درج شده باشند.
در دسترس بودن داده ها: تمام داده های مربوطه در داخل مقاله و فایل های اطلاعات پشتیبانی آن هستند.
بودجه: این مقاله توسط برنامه اصلی بنیاد ملی علوم اجتماعی چین (Grant No. 21&ZD117) پشتیبانی می شود. سرمایه‌گذاران هیچ نقشی در طراحی مطالعه، جمع‌آوری و تجزیه و تحلیل داده‌ها، تصمیم‌گیری برای انتشار، یا تهیه نسخه خطی نداشتند.
منافع رقابتی: نویسندگان اعلام کرده اند که هیچ منافع رقیب وجود ندارد.
1. مقدمه
از زمان ظهور بیت کوین در سال 2008 ، ارزهای دیجیتال توجه گسترده ای را از سوی دانشمندان در سراسر جهان به خود جلب کرده است [1-7]. ارزهای دیجیتالی را می توان از دو طریق صادر کرد: غیر متمرکز و متمرکز [8]. در میان آنها ، بیشتر ارزهای دیجیتالی صادر شده خصوصی مانند بیت کوین متعلق به ارزهای دیجیتال غیر متمرکز است ، در حالی که ارزهای دیجیتال بانک مرکزی (CBDC) ارزهای متمرکز صادر شده توسط بانکهای مرکزی هستند که اساساً با یکدیگر متفاوت هستند. یک بار ، بسیاری از محققان روی بیت کوین و تأثیر آن بر اقتصاد متمرکز شدند [9-14]. در سالهای اخیر ، تعداد زیادی از محققان به تأثیر ارز دیجیتال بانک مرکزی بر اقتصاد و بسیاری از جنبه های دیگر مانند فناوری و قانون توجه کرده اند [15-17]. CBDC شکل دیجیتالی مناقصه قانونی است که با اعتبار ملی تأیید می شود. E-CNY نسخه دیجیتالی ارز فیات است که توسط PBOC صادر شده و توسط اپراتورهای مجاز اداره می شود. طبق آخرین مقاله سفید E-CNY ، این یک ابزار پرداخت ترکیبی مبتنی بر ارزش ، شبه حساب و مبتنی بر حساب ، با وضعیت مناقصه قانونی و پیوند حساب کاملاً همراه است [18]. این مقاله به طور عمده به تجزیه و تحلیل E-CNY ، ارز دیجیتال بانک مرکزی چین و تأثیر آن بر سیاست های پولی می پردازد.
در سالهای اخیر ، بانکهای مرکزی کشورهای مختلف از اهمیت زیادی به تحقیقات CBDC برخوردار هستند. طبق سومین بررسی منتشر شده توسط بانک برای شهرک های بین المللی (BIS) در سال 2021 ، 86 ٪ از اقتصادها اکنون در تحقیقات مربوط به CBDC ها شرکت می کنند ، افزایش یک سوم در طی چهار سال گذشته ، حدود 60 ٪ از بانک های مرکزی در حال انجام آزمایشات هستندیا اثبات مفهوم (از 42 ٪ در سال 2019) و 14 ٪ از بانکهای مرکزی در حال پیشرفت آزمایشات مرتبط هستند [19]. چین از سال 2014 ، هنگامی که یک گروه مرتبط را تشکیل داد ، از سال 2014 در تحقیق و توسعه CBDC رهبری کرده است. یائو کیان ، مدیر سابق موسسه تحقیقات ارز دیجیتال PBOC ، ایده و طراحی اولیه CBDC چین را مطرح کرد [20 ، 21]. از آوریل 2020 ، پروژه ارز دیجیتال بانک مرکزی چین DC/EP (پول دیجیتال/پرداخت الکترونیکی) آزمایش های خلبان داخلی بسته را در شنژن ، سوژو ، منطقه جدید Xiongan و چنگدو انجام داده است. پس از آن ، ارز دیجیتال بانک مرکزی چین به طور رسمی E-CNY نامگذاری شد. پس از آن ، فعالیت های مختلف آزمایشی E-CNY در بیست و سه شهر در سراسر کشور در حال انجام است تا به تدریج E-CNY را به زندگی مردم وارد کند. شهرهای آزمایشی شامل شنژن ، سوژو ، شیونگان و چنگدو (دسته اول ، که در پایان سال 2019 به عنوان یک شهر خلبان اعلام شد و از آوریل 2020 شروع به خلبانی می کند). شانگهای ، هاینان ، چانگشا ، شی ، چینگدائو ، دالیان و صحنه های المپیک زمستانی 2022 پکن: پکن و ژانگجیاکو (دسته دوم ، در نوامبر 2020 آغاز می شود). Tianjin ، Chongqing ، Guangzhou ، Guangdong ، Fuzhou ، Xiamen و 6 City (Hangzhou ، Ningbo ، Wenzhou ، Jinhua ، Shaoxing ، Huzhou) در Zhejiang که میزبان بازی های آسیایی (دسته سوم ، در آوریل 2022 آغاز می شود).، تا پایان سال 2021 ، 260 میلیون کیف پول شخصی E-CNY و 10 میلیون کیف پول عمومی افتتاح شده است ، و مبلغ معامله تجمعی E-CNY حدود 87. 5 میلیارد یوان است.
به عنوان یک شکل در حال ظهور ارز ، حالت صدور و گردش CBDC اساساً با ارز کاغذ سنتی و ارز الکترونیکی متفاوت است. در مقایسه با ارز سنتی ، دارای ویژگی ها و مزایایی مانند ثبات ، راحتی ، هزینه کم ، جهانی بودن ، برنامه نویسی ، نقدینگی و امنیت است و به یک روند توسعه ارز تبدیل می شود. در حالی که این راحتی را برای مردم به ارمغان می آورد ، اما تأثیر آشکاری بر اقتصاد نیز دارد که از این میان تأثیر بر سیاست پولی اولین بار است. اگرچه تأثیر ارز دیجیتال بر سیاست های پولی از زمان ظهور آن توسط بانک های مرکزی ، دانشگاه ها و صنعت بسیار مورد توجه قرار گرفته است [22-27] ، مطالعات مربوطه به اندازه کافی خاص نیستند. مطالعات بیشتر دانشمندان بیشتر در سطح تحلیل سیاست کیفی است. علاوه بر این ، بسیاری از مطالعات نمی توانند به طور عینی وضعیت واقعی صدور و گردش خون E-CNY را منعکس کنند. بنابراین ، از آنجا که گردش CBDC در حال گسترش است ، تحقیقات عمیق از تأثیر CBDC بر سیاست پولی دارای اهمیت نظری و عملی مهم برای بانک مرکزی برای تنظیم میزان ارز دیجیتال صادر شده ، استفاده انعطاف پذیر و نوآوری ابزارهای سیاست پولی است.، کانال انتقال سیاست پولی را لایروبی کنید و سپس اثربخشی سیاست پولی را بهبود بخشید.
نوآوری این مقاله نهفته است: (1) دیدگاه تحقیق جدید است. از منظر ارز دیجیتال جایگزین ارز سنتی ، این مقاله به بررسی تأثیر جایگزینی E-CNY بر ارز سنتی و تأثیر آن بر سیاست های پولی می پردازد.(2) این مقاله یک چارچوب تحلیل نظری از سیاست های پولی را بر اساس ارز دیجیتال بانک مرکزی ارائه می دهد. در این مقاله CBDC به چارچوب نظری تجزیه و تحلیل سیاست های پولی معرفی شده است ، و تأثیر CBDC در عرضه پول ، تقاضای پول و مکانیسم انتقال سیاست پولی را عمیقاً مطالعه می کند.(3) ساخت مدل نظری. یک الگوی نظری از عرضه پول و تقاضای پول بر اساس CBDC برای توصیف تأثیر ارز دیجیتال در عرضه و تقاضای پول ساخته شده است.(4) در این مقاله تأثیر CBDC بر مکانیسم انتقال سیاست پولی از جنبه های ابزارهای سیاست پولی ، اهداف میانی و اهداف نهایی تجزیه و تحلیل شده است.
ساختار این مقاله به شرح زیر است: قسمت اول مقدمه است. بخش دوم بررسی ادبیات است. بخش سوم تأثیر E-CNY بر تقاضای ارز است. بخش چهارم تأثیر E-CNY در عرضه پول است. بخش پنجم تأثیر E-CNY بر مکانیسم انتقال سیاست پولی است. بخش ششم متن کامل را خلاصه می کند و پیشنهادات مربوط به سیاست را ارائه می دهد.
2. بررسی ادبیات
2. 1 تحقیق در مورد تأثیر پول الکترونیکی بر سیاست پولی
اگرچه حالت های صدور و گردش ارز ارز دیجیتال بانک مرکزی و ارز الکترونیکی متفاوت است و تأثیرات آنها بر اقتصاد مالی متفاوت است ، اما هر دو جایگزین مناقصه قانونی هستند که در نهایت به عنوان ارز الکترونیکی آشکار می شود. بنابراین ، ادبیات مربوطه باید به ارز الکترونیکی ردیابی شود.
در حال حاضر ، تعریف پول الکترونیکی (پول الکترونیکی) هنوز هم بحث برانگیز است ، اما تعریف ارائه شده توسط کمیته نظارت بانکی بازل (BCBS) (1998) [28] به طور کلی پذیرفته شده است. BCBS پول الکترونیکی را به عنوان "ارزش ذخیره شده" یا مکانیسم های پرداخت پیش پرداخت برای اجرای پرداخت از طریق پایانه های نقطه فروش ، نقل و انتقالات مستقیم بین دو دستگاه یا از طریق شبکه های رایانه ای باز مانند اینترنت تعریف کرد.
بسیاری از محققان مطالعات تجربی بسیاری را در مورد تأثیر پول الکترونیکی بر سیستم پولی سنتی و سیاست های پولی انجام داده اند. Fälth [29] خاطرنشان كرد كه كشورهای OECD كه سالهاست توسعه تجارت الکترونیکی را تجربه كرده اند ، تحقیقات در مورد تأثیر ارز دیجیتال و ارز الکترونیکی بر سرعت گردش پول و ضرب پول در پایان قرن گذشته ارائه داده اند. مارکو [30] خاطرنشان کرد: گسترش گسترده پول الکترونیکی ممکن است ترازنامه بانک مرکزی را تا حد زیادی کاهش داده و میزان پول پایه را کاهش دهد ، که ممکن است تأثیر منفی بر اجرای سیاست های پولی داشته باشد. Skeie [31] خاطرنشان کرد: پول داخلی بانک به شکل پول الکترونیکی می تواند ثبات کل سیستم را حفظ کند ، اما تأثیر اساسی در سیاست های پولی ندارد. فوجیکی و همکاران.[32] با استفاده از میکرو داده های ژاپنی ، یک عملکرد تقاضای پول خانوار برای پول الکترونیکی ایجاد کرد و دریافت که تقاضای پول و فرزندخواندگی الکترونیکی همزمان افزایش یافته است.
2. 2 تأثیر ارز دیجیتال بانک مرکزی بر کل سیستم اقتصاد
برای تفسیر مفاهیم مربوط به ارز دیجیتال بانک مرکزی ، شناخته شده ترین تعریف چارچوب صدور ارز "The Money Flower: یک طبقه بندی پول" است که توسط Bench و Garratt پیشنهاد شده است [8] ، که چهار ویژگی اصلی آن را تعریف می کند: به طور گسترده ای قابل دسترسی است، دیجیتال ، بانک مرکزی صادر شده و مبتنی بر نشانه. CMPI [33] ارز دیجیتال بانک مرکزی را به عنوان یک نوع جدید از ارز بانک مرکزی تعریف می کند ، که با پول نقد فیزیکی ، الزامات ذخیره بانکی یا حساب های تسویه حساب متفاوت است.
بسیاری از محققان تأثیر کلی ارز دیجیتال بانک مرکزی بر اقتصاد را مورد مطالعه قرار دادند. برخی از آنها فکر می کنند که صدور CBDC تأثیر مثبت کلی خواهد داشت. Sinelnikova-Muryva [34] در مورد خطرات و مزایای احتمالی CBDC و همچنین عواقب آنها برای بخش بانکی و سیاست های پولی بحث کرد و دریافت که با طراحی مناسب ، به ابزاری مؤثر جدید از مقامات پولی تبدیل خواهد شد. کالن [35] صدور CBDC در منطقه یورو را در نظر می گیرد و معتقد است که از نظر اقتصادی کارآمد خواهد بود و ممکن است توسعه سیستم های پرداخت را مختل کند و مانع ورود مالی شود. وو و چن [36] تجزیه و تحلیل کمی از تأثیر اقتصادی صدور DC/EP را بر اساس یک مدل DSGE چهار بخش انجام دادند و دریافتند که اثر جایگزینی DC/EP در سپرده های بانکی محدود است ، در حالی که تأثیر واحد می تواندنرخ رشد اقتصادی را 0. 15 ٪ افزایش دهید و اثر کلی اقتصادی مثبت است. لی ، یان و وانگ [37] طرح های CBDC را در سراسر جهان مقایسه کردند و دریافتند که طراحی مناسب CBDC به بانکهای مرکزی این امکان را می دهد تا جریان فرآیند را مدیریت کنند ، بر روی نظارت و کنترل تمرکز کنند ، بدون اینکه تمام بار را تحمل کنند یا در معرض بیش از حد قرار بگیرندخطرات متمرکز و این ابزار اصلی در اقتصاد دیجیتال آینده خواهد بود. كوچرگین [38] همچنین انواع مختلف CBDC را در سراسر جهان مقایسه كرد و مزایا و انگیزه ها را به پایان رساند و دلایل انواع مختلف موضوعات را در كشورهای مختلف خلاصه كرد.
برخی از محققان همچنین در مورد خطرات و چالش های احتمالی CBDC بحث می کنند. کرکبی [39] خاطرنشان کرد: بانک مرکزی صدور ارز دیجیتال فیات جایگزین پول نقد و سایر اشکال پول به طور گسترده خواهد شد ، اما وی همچنین فکر می کرد اگر بانک مرکزی مسئول کل عرضه پول باشد ، ممکن است عوارض جانبی داشته باشد. Bindseil [40] در مورد دو استدلال کلیدی در مورد CBDC ، خطر عدم استفاده از ساختاری بانکها و خطر اجرای سیستمیک تسهیل در بانک ها در شرایط بحرانی بحث می کند ، وی دریافت که CBDC به خوبی کنترل شده به نظر می رسد ، اما هنوز هم در مالی تغییر می یابدسیستم. Cukierman [41] دو مسیر CBDC را در نظر گرفت و تأثیر آن بر بودجه بانکها ، تخصیص اعتبار به اقتصاد ، رفاه و امکان سنجی سیاسی را بررسی کرد. وی خاطرنشان کرد: در شرایطی که فقط بخش بانکی می تواند به سپرده های موجود در بانک مرکزی دسترسی داشته باشد ، CBDC تأثیر کمی خواهد داشت ، با این حال ، اجرای بنیادی که به کلیه بخش خصوصی امکان دسترسی به سپرده های موجود در بانک مرکزی را می دهد ، ممکن است باعث شودسیستم بانکی باریک و به طرز چشمگیری نیاز به بیمه سپرده را در دراز مدت کاهش می دهد. بلک و برتا [42] توازن نامطلوب بین مدرن سازی سیستم های پولی با استفاده از ارزهای دیجیتال و محافظت از ثبات مالی را که توسط ابزارهای پرداخت ملموس مانند پول کاغذ نیز تضمین شده است ، بررسی کردند و دریافتند که هنوز خطرات بالایی برای معرفی دیجیتال بانک مرکزی وجود داردارز ، که باید تا کنون جایگزین مناسبی برای پول نقد تلقی شود. هانسن و دلوک [43] در مورد بررسی امنیتی CBDC بحث کردند و به حملات احتمالی به سیستم های CBDC اشاره کردند و طرح های CBDC را بر اساس فناوری لجر توزیع شده (DLT) ارائه دادند. Samudrala و Yerchuru [44] خطرات تجاری و فناوری و چالش های مرتبط با اجرای CBDC را از چشم انداز رشد اعتبار ، توزیع فناوری لجر توزیع شده ، نوسازی پرداخت و تجربه مشتری در نظر گرفتند و سعی کردند ملاحظات اصلی طراحی را برای اکتشاف CBDC در هند ارائه دهند.
2. 3 تأثیر ارز دیجیتال بانک مرکزی بر اثربخشی سیاست های پولی
برخی از محققان بر این باورند که صدور CBDC به بهبود اثربخشی سیاست های پولی کمک خواهد کرد و در این زمینه به اجماع رسیده اند. Engert and Fung [45] انگیزه ها و پیامدهای ارز دیجیتال بانک مرکزی را از زمینه های بانک مرکزی ، سیاست پولی ، سیستم بانکی ، ثبات مالی و راحتی پرداخت بررسی کرد. Pfister [46] معتقد است که اگر صدور CBDC از قوانین موجود در صدور ارز پیروی کند ، نقش بانکها در تخصیص اعتبار به طور جدی تغییر نخواهد کرد. معنی و همکاران.[47] مراحل مختلف انتقال CBDC از بانک مرکزی به اقتصاد واقعی را مورد مطالعه قرار داد ، دریافت که سیاست پولی می تواند با تغییر قیمت یا کمیت پول بانک مرکزی ، به همان اندازه که اکنون انجام می دهد ، عمل کند و این انتقال ممکن استحتی برای تغییر مشخص در ابزارهای سیاست تقویت کنید. Brunnermeier و Niepelt [48] یک مدل ارزی ساختند که می تواند حباب های نقدینگی و seigniorage را شناسایی کند ، و تجزیه و تحلیل شبیه سازی نتایج مدل را با رمزنگاری پروژه شیکاگو ، آزمایش هند از غیرقانونی و ارز دیجیتال بانک مرکزی انجام داده است ، اثبات می کند که CBDC مالی را تضعیف نمی کندثبات. Andolfatto [49] در مورد تأثیر CBDC در یک بخش بانکی انحصاری تحقیق کرد و دریافت که معرفی ارز دیجیتال بانک مرکزی هیچ تاثیری مضر در فعالیت وام ندارد و حتی ممکن است آن را ترویج کند. Davoodalhosseini [50] سیاست بهینه پولی را که فقط پول نقد ، فقط یک CBDC یا Cash و CBDC در دسترس است ، مورد مطالعه قرار داد و خاطرنشان کرد: اگر هزینه CBDC قابل قبول باشد ، یک تخصیص کارآمدتر است. Monnet و همکاران.[51] استدلال می كنند كه CBDC می تواند منجر به ریسك كمتری بانك و بازده و رفاه بالاتر شود. Byrdear و Kumhof [52] یک مدل DSGE را با CBDC انجام دادند و تخمین زدند که صدور CBDC می تواند تولید ناخالص داخلی را تا 3 ٪ افزایش دهد.
با این حال، برخی از محققان همچنین نگرانی هایی را در مورد ارزهای دیجیتال بانک مرکزی در مورد سیاست های پولی مطرح کرده اند. برودبنت [26] نگران پدیده "بانکداری محدود" مهاجرت سپرده های بانک های تجاری به بانک مرکزی در مقیاس بزرگ پس از اجرای CBDC بود. رحمان [53] پیامدهای رقابت ارزهای دیجیتال و فیات را بر سیاست های پولی بهینه بررسی کرد و دریافت که اگر ارزهای دیجیتال با پول های فیات صادر شده توسط دولت رقابت کنند، قانون فریدمن از نظر اجتماعی ناکارآمد خواهد بود. Bjerg [54] چگونگی وجود و تعامل CBDC با اشکال پولی موجود را مطالعه کرد و سه طرح مختلف برای اجرای CBDC را از منظر تأثیر سیاست پولی ارزیابی کرد، دریافت که یک سیستم پولی متشکل از دو سازنده پول رقیب - بانک مرکزی وبانک تجاری - هنوز یک سه ضلعی از قابلیت تبدیل آزاد بین CBDC و پول بانکی، برابری بین CBDC و پول بانکی و حاکمیت پولی بانک مرکزی دارد. راسکین و یرماک [55] خاطرنشان کردند که CBDC ممکن است تأثیر گسترده‌ای بر سیستم بانکی داشته باشد، روابط بین مردم و بانک مرکزی را ببندد و تقاضای عمومی برای حفظ سپرده‌ها در برخی بانکهای تجاری را کاهش دهد. بیرگ و نیلسن [24] تحلیل چشم‌انداز پیاده‌سازی ارز دیجیتال بانک مرکزی در دانمارک را مطالعه کردند و معتقد بودند که CBDC کارایی راه‌حل‌های پرداخت موجود را افزایش نخواهد داد. Keister و Sanches [56] استدلال کردند که CBDC همچنین ممکن است سپرده های بانکی را از بین ببرد، هزینه های تامین مالی بانک را افزایش دهد و سرمایه گذاری را کاهش دهد، اگرچه معرفی CBDC به طور کلی رفاه اجتماعی را بهبود می بخشد. فرناندز-ویلاورده و همکاران.[27] دریافتند که معرفی CBDC به بانک مرکزی اجازه می دهد تا با واسطه گری در مقیاس بزرگ با رقابت با واسطه های مالی خصوصی برای سپرده ها وارد شود، در حالی که در زمان وحشت، CBDC ممکن است سپرده ها را از بخش بانکداری تجاری جذب کند، که ممکن است تحول سررسید را به خطر بیندازد..
2. 4 تأثیر ارز دیجیتال بانک مرکزی بر کانال های نرخ بهره و ابزارهای سیاست پولی
به عنوان یورو دیجیتال ، ین دیجیتال ، E-Krona سوئد و ارزهای دیجیتالی بانک مرکزی سایر کشورها در ابتدای طراحی علاقه دارند ، برخی از محققان بر تأثیر صدور CBDC در کانال های نرخ بهره تمرکز می کنند. بوردو و لوین [57] معتقدند که یک چارچوب سیاست پولی با CBDC باید با علاقه همراه باشد و این چارچوب باعث افزایش ثبات قیمت می شود. علاوه بر این ، محدوده پایین مؤثر حتی ممکن است همراه با پول نقد حذف شود. Norges Bank [58] معتقد است که تأثیر CBDC بر نرخ وام بانکی و کانال های وام کلی آشکار نیست. Sveriges Riksbank [59] دریافت که اگر بانک های تجاری از بانک مرکزی تأمین مالی کنند ، انتقال از نرخ سود بانک مرکزی به نرخ سود وام ممکن است قوی تر باشد. اگر بانک ها تأمین مالی بین بانکی را ترجیح دهند ، ممکن است بانک مرکزی نتواند بر نرخ سود وام تأثیر بگذارد. هریسون و توماس [60] CBDC را با درآمد بهره در نظر گرفتند و دریافتند که می تواند از نقل و انتقالات با درآمد با پول به عنوان یک ابزار سیاست در حد پایین مؤثر استفاده کند بدون اینکه توانایی آن در استفاده از نرخ بهره اوراق بهادار کوتاه مدت برای تثبیت اقتصاد در زمان های عادی باشد. وادبا این حال ، گورتلر و همکاران.[61] خاطرنشان كرد كه خروج سپرده بانكهای تجاری و نیازهای مربوط به تأمین وجوه خارجی از منابع مختلف ناشی از CBDC چالش هایی را برای ثبات مالی ایجاد می كند و تأثیر بالقوه ای بر كارآیی كل مکانیسم انتقال پولی دارد. Wadsworth [62] مزایا و مضرات ارز دیجیتال عمومی صادر شده توسط بانک مرکزی در چهار حوزه عملکردی توزیع ارز ، پرداخت ، پایداری ارز و ثبات مالی و مزایا و مضرات ارز دیجیتال را در بین کارکردهای مختلف مرکزی ارزیابی کرد. نیاز به وزن بانک دارد. Yanagawa و Yamaoka [63] معتقدند که بانک مرکزی نه تنها باید به تأثیر ارز دیجیتال بر سیستم پرداخت توجه کند ، بلکه تأثیر کل سیستم مالی ، به ویژه تأثیر خارجی بودن شبکه را نیز نشان می دهد.
برخی از محققان فکر می کنند که معرفی CBDC ابزارهای جدید سیاست پولی را به ارمغان می آورد. Sveriges Riksbank [59] معتقد است که با تضعیف نقش پول نقد ، محدوده پایین تر ممکن است کاهش یابد ، زیرا بانک مرکزی با تعیین نرخ بهره CBDC ، بر نرخ بهره در اقتصاد آسانتر است تا فضای آن را گسترش دهدسیاست های پولی. هریسون و توماس [60] دریافتند که آنها می توانند از انتقال تأمین مالی پولی به عنوان یک ابزار سیاست در محدوده پایین مؤثر استفاده کنند بدون اینکه توانایی استفاده از نرخ بهره اوراق قرضه کوتاه مدت را برای تثبیت اقتصاد در زمان عادی داشته باشند. دونگ و شیائو [64] استدلال كردند كه CBDC با پول نقد و بهره می تواند همزیستی باشد ، جایی كه همزیستی ممکن است به بانک مرکزی نیاز داشته باشد كه نرخ بهره CBDC یا نرخ بهره را در ذخایر تنظیم كند ، و همچنین خاطرنشان كردند كه برخی از اشکال CBDC می توانندبه اجرای نرخ بهره منفی کمک کنید.
در مورد تأثیر ارز دیجیتال بانک مرکزی بر سیاست های پولی ، بسیاری از محققان تحقیقات اکتشافی را انجام داده اند ، که عمدتاً روی CBDC با بهره مندی متمرکز شده است ، که مطابق با ویژگی های غیر معقول E-CNY نیست که جایگزین M0 می شود. بنابراین ، در این مقاله تأثیر E-CNY بر سیاست پولی بانک مرکزی از منظر مکانیسم و تجزیه و تحلیل تأثیر E-CNY بر تقاضای پول ، عرضه پول و مکانیسم انتقال سیاست پولی در ترکیب با ویژگی های چندگانه تجزیه و تحلیل خواهد شد. دور پروژه های آزمایشی E-CNY و حق ثبت اختراعات مربوطه که توسط موسسه تحقیقات ارز دیجیتال بانک مردم چین اعمال می شود ، به منظور دستیابی به نتیجه گیری معنی دار و روشنگری ، و ارائه مرجع برای بانک مرکزی برای صدور ارز دیجیتال درآینده.
3. تأثیر E-CNY بر تقاضای پول
همانطور که در پیشرفت تحقیق و توسعه E-CNY در چین تعریف شده است [18] ، E-CNY عمدتاً جایگزینی برای پول نقد در گردش (M0) است که نقدی ترین شکل پول است. با توجه به وضعیت خلبان فعلی ، صدور و تبادل E-CNY می تواند به چهار کانال تقسیم شود: اول ، کاربران می توانند مستقیماً E-CNY را با CNY سنتی (از جمله سکه ها و اسکناس ها ، از CNY و E-CNY سنتی استفاده کنند. یک تمایز)دوم ، کاربران ابتکار عمل مبادله E-CNY را از طریق کیف پول E-CNY بانکهای تجاری به عنوان موسسات عملیاتی انجام می دهند. سوم ، E-CNY از طریق کانال های بانکهای تجاری توسط دستمزدها و یارانه های پاکت قرمز به کیف پول E-CNY کاربران توزیع می شود ، اما بانک مرکزی مستقیماً E-CNY را به افراد توزیع نمی کند زیرا E-CNY یک عملیاتی دو لایه را تصویب می کندسیستم. چهارم ، انتقال بین کیف پول E-CNY. شکل 1 را ببینید. این چهار کانال صدور و مبادله تأثیرات متفاوتی بر ساختار پولی چین خواهد داشت.
